У сегодняшнего ослабления рубля, похоже, нет главной причины — в одной точке сошлись многие факторы

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+

Рубль завершил торги на Мосбирже 5 июля на отметке 91 к доллару и 99 к евро. Это уровни конца марта 2022 года, когда падение экспорта, «энергетический» профицит и валютные ограничения едва начали укреплять рубль.

Российская валюта, таким образом, резко вышла вверх из «зоны комфорта» экономики, которую российские власти обозначили диапазоном 80–90 рублей за доллар. С начала года рубль ослабел к доллару на 18% — это один из худших результатов на развивающихся рынках.

В чем причины?

Триггером, отбросившим рубль к 90 за доллар, стал пригожинский бунт, однако фоном ослабления российской валюты остается фронтальное ухудшение экономической ситуации, пишет Bloomberg. Кроме того, россияне продолжают выводить деньги за рубеж: с конца февраля 2022 по май 2023 года их розничные депозиты за границей выросли на $43,5 млрд с $30,6 млрд.

• «Вероятно, именно это [бунт „Вагнера“] послужило поводом для ослабления рубля, вместе с ростом импорта, слабым экспортом, спросом на валюту для выплат нерезидентам и крайне низким уровнем ликвидности, — цитирует агентство старшего экономиста „БКС Мир инвестиций“ Наталью Лаврову. — Политический кризис определенно увеличил привлекательность доллара, вызвав дополнительный отток средств в иностранную валюту и иностранные банки — со стороны как физлиц, так и компаний».
• «Рубль утратил поддержку высоких цен на энергоносители и двузначной ставки ЦБ, которой пользовался в прошлом году, — считает экономист Bloomberg по России Александр Исаков. — Адаптивная денежно-кредитная политика не стимулирует накопления в национальной валюте, а вагнеровский бунт, вероятно, заставил местных инвесторов переоценить локальные риски».
• Ослабление рубля — результат изменения торгового баланса (уменьшения экспортных доходов при растущем или стабильном импорте) и оттока капитала, рисков финансовой стабильности оно не несет, уверяет ЦБ.

Что будет с курсом?

Директор по инвестициям в «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой вскоре после бунта пересмотрел потенциал укрепления рубля к доллару с 74–76 до 78–80 рублей за доллар. Руководитель направления инвестиционного консультирования ИК «Алор Брокер» Алексей Антонов считает уровнем поддержки 85 рублей за доллар. Но это если экспортеры воспользуются ослаблением и переведут часть валютных запасов в рубли — в том числе для того, чтобы успеть купить ОФЗ перед повышением ключевой ставки.

Аналитики Промсвязьбанка не исключают возвращения доллара к 86–88 рублям, но уверены и в том, что риск выхода к 92 рублям сохраняется: сигналов к коррекции нет, «несмотря на ощутимую техническую перекупленность и фундаментальные причины». При 90 рублях за доллар и население, и инвесторы будут переводить рубли в доллары и юани, замечает Антонов.

Что с бюджетом и ценами?

Российский бюджет выиграет от ослабления рубля формально, но не по сути, объясняет Исаков. Во-первых, роста потолка бюджетных расходов все равно не будет из-за бюджетного правила, во-вторых, вырастут инфляционные издержки бизнеса, а в-третьих, вырастут ставки по кредитам государства и частного сектора, не говоря уже о необходимости ускоренной индексации соцвыплат.

Похоже, перечисленное начинает происходить — светлых пятен не видно ни в макроэкономической, ни в бюджетной статистике. Как раз сегодня MMI проанализировал динамику нефтегазовых доходов за июнь. К прошлому июню они снизились на 26%, до 528,6 млрд рублей, а с начала года — на 47%, до 3,38 трлн рублей. Эти цифры означают не только недобор до плановых 8 трлн рублей нефтегазовых доходов в текущем году. Главное в том, что бюджет полностью не выправил даже обвал рубля, подчеркивает экономический канал: «это какая же ему нужна девальвация? — до 100?»

Минфин сегодня же разместил «длинные» ОФЗ по высокой средневзвешенной доходности — 11,11% и на меньшую нужной сумму. «Судя по всему, без внушительных премий длину сейчас хорошо разместить проблематично», — пишет канал.

Недельная инфляция по Росстату между тем немного замедлилась — 0,13% на неделе к 3 июля после 0,16% на предыдущей. Но, если вычесть волатильные компоненты («огурец, помидор, самолет»), замедления не просматривается, а рост цен оказывается фронтальным. «Обвал рубля, связанный с нарастающим санкционным давлением на экспортеров, а также с усилившимся бегством капитала после выступления Пригожина, не проходит бесследно — в товарах, где преобладает импорт, начинают переставляться ценники», — считает MMI.

Что мне с этого?

Ослабление рубля в сочетании с инфляционным трендом делает практически неизбежным повышение ставки ЦБ на заседании 21 июля, вопрос только в величине. Кроме того, растет риск новых регуляторных ужесточений, например, уменьшения сумм, разрешенных к переводу за рубеж. Это само по себе способно увести курс к 100 рублям за доллар, пишет основатель УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.

САНКЦИИ

Ввоз авто в Германию официально грозит его арестом

Въезд россиян на территорию Германии на собственных авто является нарушением эмбарго и грозит арестом автомобиля, следует из комментария таможенных органов страны, полученного РБК.

«Ввоз пассажирских автомобилей из России в ЕС запрещен в соответствии со ст. 3i Регламента 833/2014, определяющего эмбарго в отношении России. В данном контексте выражение „ввоз“ фактически охватывает любое перемещение товаров. Эмбарго не предусматривает исключений из запрета для указанных вами обстоятельств», — цитирует издание ответ Центральной справочной Главного управления таможни ФРГ.

Разногласия до сих пор вызывала именно формулировка «ввоз» (Einfuhr) в немецкой версии документа, которая охватывает не только импорт, как в английском варианте, но и временный ввоз без цели продажи. Разъяснение таможни означает, что последний однозначно запрещен. Это соответствует практике ЕС: каждая страна союза вправе самостоятельно интерпретировать и применять общеевропейские санкции.

С арестом ввезенных в Германию автомобилей столкнулись уже около десяти граждан России. Претензии к машинам с российскими номерами возникали именно в Германии — страны въезда в ЕС до сих пор пропускали их без претензий. Однако риски есть и во всех других странах и могут не ограничиться автомобилями, замечает признанное иноагентом «Агентство». Арест не является конфискацией и может быть снят в суде, но это явно будет долго и дорого.

КОМПАНИИ

Как Nokian нашла замену России

Финская Nokian, производившая 80% своих шин на заводе во Всеволожске, утратила три четверти капитализации в контексте ухода из России, но постепенно оправляется от удара. Компания вынесла из этого два урока, пишет The New York Times. Во-первых, выгоды гиперлокализации производства не оправдывают связанного с ней риска, а поэтому у Nokian больше не будет «главного» завода. Во-вторых, мир изменился: приоритетом в размещении производства стала геополитика и блоковая безопасность. Поэтому новый завод Nokian строится в Румынии, являющейся одновременно членом НАТО и ЕС. Дешевая рабочая сила и помощь местных властей остались важными, но второстепенными факторами. Подробнее — на сайте The Bell.

«Убийца Twitter» обойдет Европу

Threads — аналог Twitter от Meta (признана экстремистской в России) в четверг запустится в США и в Великобритании, но не в ЕС. Причина — в его главном конкурентном преимуществе, а именно глубокой интеграции с Instagram. «Перетаскивание» в новый сервис микроблогов личных данных 2 млрд пользователей оказалось сомнительным с точки зрения европейского законодательства, в котором есть запрет на обогащение таким образом новых платформ. По первым превью Threads видно, что интерфейс похож одновременно на Twitter и комментарии в Instagram. Тестовые пользователи отмечают засилье инфлюенсеров из США, что мало подходит глобальному сервису.

Что еще произошло

• Закрытая в России «Новая газета» опубликовала результаты медицинского обследования избитой в Грозном журналистки Елены Милашиной. У нее закрытая черепно-мозговая травма, множественные переломы костей кистей рук (до 14), множественные ушибы мягких тканей. Вскоре после этого СК распространил сообщение о возбуждении уголовного дела по ст. 112 УК (умышленное причинение средней тяжести вреда здоровью). Ее максимальная санкция — лишение свободы на пять лет.
• Первая детальная оценка динамики ВВП России (по использованию) в первом квартале дала аномальный «выброс» расходов на конечное потребление сектора госуправления — на 13,5% год к году — а его доля в валовом продукте приблизилась к четверти (24,1%). Это результат роста военных расходов и ускоренного авансирования госзакупок. Расходы домохозяйств на потребление за квартал снизились на 0,1%, ВВП в целом — на 1,8%.
• «Коммерсант» узнал детали вчерашнего налета беспилотников на Новую Москву. По информации издания, они были запущены с территории Украины. Из пяти аппаратов с зарядом из килограмма пластита каждый четыре сбили комплексы «Панцирь», один посажен РЭБ. Последний, правда, попал в крышу административного здания 45-й бригады ВДВ в Кубинке (участвовала в штурме киевского аэродрома Гостомель в самом начале войны).

ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ

The Bell заблокировали прием донатов в России

У нас плохие новости — сервис «Юkassa», через который мы собирали донаты в России, без объяснения причин заблокировал нам сбор средств. Для нас это большой удар, ведь наша редакция до сих пор работает во многом благодаря вашей поддержке. Поэтому мы очень просим вас подписаться на ежемесячные донаты The Bell через другие платформы.

Вот несколько вариантов:

• Если у вас есть счет за рубежом, лучше всего подписаться на регулярные платежи через сервисы Stripe или PayPal.
• Поддержать нас можно и в криптовалюте.
• Если же вы можете осуществить платеж только российской картой, сделать это можно через сервис Boosty. Прямо российское законодательство об иноагентах это не запрещает, но оно сформулировано максимально неконкретно.

Без вашей поддержки нас бы уже не было. Спасибо!