Банк России понизил ключевую ставку сразу на 1,5 процентных пункта — с 9,5% до 8% годовых. Это пятое снижение с апреля, ставка теперь даже ниже, чем в январе (8,5%).

• ЦБ сослался на низкие темпы прироста потребительских цен, которые способствуют «дальнейшему замедлению годовой инфляции». Это результат действия как набора разовых факторов, так и «сдержанной динамики потребительского спроса».
• Инфляционные ожидания населения и бизнеса уменьшились до уровней весны 2021 года, снижение деловой активности происходит медленнее, чем ЦБ предполагал в июне.
• Внешние условия остаются сложными, ограничивают экономическую деятельность.
• Решения ЦБ по ставке, включая июльское, увеличат доступность кредитных ресурсов в экономике и ограничат масштаб снижения экономической активности.
• ЦБ теперь ожидает годовую инфляцию в 12,0–15,0% в 2022 году, 5,0–7,0% в 2023 году и возвращения к целевым 4% в 2024 году.
• ЦБ прогнозирует сокращение ВВП в 2022 году на 4,0–6,0%, в 2023 году минус 4,0 — минус 1,0%, в 2024 году рост в диапазоне 1,5–2,5%.
• Краткосрочные дезинфляционные риски выросли. Однако проинфляционные риски остаются существенными и по-прежнему преобладают на среднесрочном горизонте. В случае дополнительного расширения бюджетного дефицита может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика.
• Банк России будет оценивать целесообразность снижения ключевой ставки во втором полугодии 2022 года. Следующее заседание по ставке — 16 сентября.

Из среднесрочного прогноза ЦБ следует, что регулятор не ожидает восстановления импорта до уровня 2021 года даже в 2024 году, при этом экспорт будет падать. Поэтому счет текущих операций сократится с рекордных $243 млрд в 2022 году всего до $50 млрд в 2024 году (2021 год — $122 млрд). Этот прогноз исходит из средней цены нефти Urals $70 в 2023 году и $60 в 2024 году.

Регулятор прогнозирует ждет среднюю ключевую ставку до конца 2022 года в диапазоне 7,4-8% по сравнению с в 8,5-9,5% в июне.

Реакция

Резкое понижение ставки оказалось неожиданным для аналитиков: большинство предсказывали снижение на 0,5 п.п. или (после выхода данных о рекордной недельной дефляции) на 1 п.п. Рубль отреагировал на него небольшим ослаблением к доллару - с 57,6 до 58 рублей.

"Такой шаг оказался существенно более значительным, чем мы ожидали, и также превзошел ожидания консенсус-прогноза, - признает макроаналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов. - Судя по всему, основным фактором такого решения ЦБ послужила крайне позитивная динамика инфляции". Регулятор заметно улучшил ожидания по инфляции по сравнению с июньским прогнозом (14-17%), а "столь активное смягчение политики призвано было сократить разрыв между новым и старым пониманием ситуации с инфляцией", отмечает аналитик.

Снижение ставки на 150 базисных пунктов стало неожиданностью даже для оптимистов, говорит директор по инвестициям ИК «Локо-инвест» Дмитрий Полевой. «Сам пресс-релиз не выглядит таким, из которого следовало бы столь резкое снижение, — рассуждает аналитик, — Но ответ можно попытаться найти на графиках — импульс в сезонно-скорректированной инфляции за 3 месяца смотрит явно вниз, а инфляционные ожидания ведут себя лучше, чем в 2015 году». По его мнению, «рубль вряд ли будет резко и сильно слабеть, учитывая прогнозы платежного баланса, чрезмерное ослабление бюджетной политики будет „связано“ новым бюджетным правилом, да и возможности восстановления внутреннего спроса ограничены — спад будет менее глубоким, но долгим».

Рынок решение ЦБ удивило, и это видно по котировкам, говорит портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист. "Доходности облигаций снижаются по всей кривой, особенно сильно в длинных выпусках: доходность самого длинного выпуска ОФЗ в ответ на сообщение ЦБ снизилась на 0,2 процентного пункта до 8,7% (хотя потом немного скорректировалась)", - пишет он. Ставки по депозитам, скорее всего, отреагируют слабо: средняя максимальная ставка вкладов в топ-10 банков по размеру средств населения и так составляет 7,65%, замечает эксперт.

Еще одно снижение ставки на 1,5 п.п. после июньского не предсказал ни один из аналитиков Bloomberg.

Решение ЦБ «превзошло самые смелые ожидания рынка», — цитирует агентство руководителя управления кредитного анализа УК «Ингосстрах-Инвестиции» Евгения Воробьева. Вводными для ЦБ он назвал относительно позитивные данные об инфляции, растущую необходимость ослабления рубля и поддержки экономики.

Главный экономист по России и СНГ «ВТБ Капитал» Александр Исаков сказал, что ЦБ пытается снизить профицит счета текущих операций, достигший в первом полугодии $139 млрд. «Профицит нежелателен для России, так как в основном выражается в росте валютных активов в зарубежных банках, под угрозой потенциальных санкций. Более мягкая монетарная политика должна стимулировать импорт, чтобы уменьшить этот разрыв», — цитирует его Bloomberg.