Европейцы продолжают делить российские резервы, Путин на «Валдае» и как Россия живет со своим файрволом

Страны Евросоюза и G7 не смогли достичь уверенных договоренностей о выделении кредита Украине, обеспеченного €140 млрд замороженных резервов российского ЦБ. Быстрого решения никто и не ожидал, но новый главный пропагандист идеи, канцлер Германии Фридрих Мерц все еще настаивает на том, что схема может быть согласована на саммите ЕС в октябре. Против выступила Бельгия, в чьей юрисдикции находится большинство российских резервов. Но заблокировать решение, на котором теперь настаивает Германия, ей будет трудно.

• На неформальном саммите лидеров стран ЕС в Копенгагене и последовавшей за ним виртуальной встрече министров финансов стран G7 западные страны впервые обсудили новый план Еврокомиссии, предполагающий все-таки использовать замороженные в Европе российские резервы для военной помощи Украине. Окончательных решений от саммита никто не ждал, но это был первый тест новых предложений Еврокомиссии, за которыми теперь стоит один из лидеров ЕС, Германия. И этот тест показал, что единства среди европейских стран все еще нет.
• Предложение Еврокомиссии лично поддержал на прошлой неделе в авторской колонке в FT Фридрих Мерц. План предполагает предоставить Украине кредит на €140 млрд. Для его обеспечения должны быть использованы российские резервы на ту же сумму, которые на момент ареста в 2022 году находились в депозитарии Euroclear в виде облигаций (всего в Euroclear около €185 млрд российских резервов). С тех пор бумаги были погашены, обналичены и лежат на счетах Euroclear как денежные остатки. Эти деньги Еврокомиссия предлагает передать из Euroclear на баланс специально созданной компании или фонда, принадлежащего странам ЕС и, возможно, их партнерам по G7. Взамен Euroclear получит выпущенный этим фондом беспроцентный облигационный заем, который прогарантируют владельцы фонда — то есть, опять же, страны ЕС и G7. Евросоюз же, используя полученные от Euroclear наличные, выдаст под них кредит Украине на €140 млрд. Кредит Киев должен будет вернуть только после заключения мира и выплаты Россией репараций (если это вообще произойдет).
• Эта хитрая схема позволяет ЕС формально не конфисковать российские резервы, но фактически экспроприировать их так, чтобы без оплаты репараций Украине эти деньги остались для России недоступны навсегда (фактически это, впрочем, произошло еще в момент ареста активов в 2022 году). А еще эта схема должна защитить ЕС и Euroclear от юридических рисков в свете неизбежных исков России в международные суды. Но снять юридические риски полностью она, конечно, не сможет.
• Именно поэтому главным протестующим на встречах на этой неделе стала Бельгия, где работает Euroclear. Бельгийскому премьеру Барту де Веверу не нравится не только сама идея де-факто изъять российские резервы, которая негативно скажется на репутации европейского рынка. Прежде всего он опасается, что в случае чего ответственность Бельгии придется нести самой. Поэтому де Вевер потребовал от других стран ЕС, чтобы все они пропорционально гарантировали будущий кредит. План Еврокомиссии он назвал «огромной ставкой» и предупредил, что гарантии должны быть «на громадную сумму и на очень длинный срок». «Бесплатных денег не бывает. Всегда есть последствия. Вчера я объяснил моим коллегам, что я хочу получить их подпись под обязательством: “Если возьмем деньги Путина и используем их, мы все будем солидарно отвечать, если что-то пойдет не так”», — сказал в четверг журналистам де Вевер. Он перечислил и другие проблемы — в том числе физическую безопасность руководства Euroclear, гендиректор которого уже и так живет под тщательной охраной.
• Бельгийский премьер упомянул и другую потенциальную проблему — неизбежные контрмеры Владимира Путина. Тот уже ответил на колонку Мерца указом об ускоренной приватизации национализированного имущества, прямо предупредив, что Россия будет конфисковывать западные активы в России с последующей передачей избранным инвесторам (после чего топ-менеджеры оставшихся в России западных компаний смогут еще удачнее использовать хорошо зарекомендовавший себя тейк «если мы уйдем, то все достанется друзьям Путина»).
• Фридрих Мерц, тем не менее, после встречи оптимистично заявил, что решение о судьбе российских активов сможет принять уже следующий саммит ЕС 23–24 октября. Еще один сторонник конфискации, президент Литвы Гитанас Науседа признал, что единогласия среди европейцев нет, но Бельгия со своим скепсисом «почти изолирована». Впрочем, по данным источников Reuters, скепсис Бельгии отчасти разделяют Франция и Люксембург, которые также требуют твердых гарантий солидарной ответственности всех стран ЕС в случае проблем. Что и неудивительно — во Франции хранится до €19 млрд арестованных российских резервов, а в Люксембурге — от €5 до €20 млрд. Наконец, традиционно против выступает премьер Венгрии Виктор Орбан, но уже с противоположных позиций — он уже заявил, что не собирается нести солидарную ответственность с Бельгией. Впрочем, в отличие от санкционных решений, единогласное одобрение тут не понадобится — достаточно будет простого большинства.

Что мне с этого?

Оптимизм Фридриха Мерца может быть и чрезмерным, но очень похоже, что европейцы все же договорятся об изъятии российских активов. Это поможет Украине обеспечить финансирование своих военных целей на ближайшие пару лет. Но бенефициарами этого решения станут и многие в России — и не только старая и новая элита российского бизнеса, которая сможет получить еще немного хороших активов по сниженной цене, но и Антон Силуанов, которому конфискация западных активов может помочь решить часть неизбежных бюджетных проблем 2026 года.

ПУТИН

Что сказал Путин на «Валдае»

Встречи Владимира Путина с экспертами на Валдайском клубе давно стали дежурными. В условиях войны, когда у Путина есть по-настоящему важные сообщения для западного мира, они доносятся до него незамедлительно. Поэтому в выступлении на «Валдае» ничего принципиально нового журналисты не услышали — Путин в очередной раз долго и подробно проговорил свою позицию по всем основным вопросам. Из важного:

• Поставку Украине ракет дальнобойных ракет Tomahawk Путин будет рассматривать как новый этап эскалации. Так он уже говорил про предыдущее аналогичное решение — разрешение использовать для ударов по «старой территории» России ракет ATACMS, данное США Украине в ноябре 2024 года. Тогда в качестве эскалации последовало единичное применение Россией загадочного нового комплекса «Орешник». Впрочем, сегодня сразу после заявления Путина Reuters сообщил, что вопреки прежним словам вице-президента США Джей Ди Вэнса поставки Tomahawk Украине США не рассматривают.
• Хороший пас Владимиру Путину, как обычно, дал Дональд Трамп, назвавший Россию на этой неделе бумажным тигром. Путин в ответ предсказуемо сказал, что Россия не без успеха противостоит всему НАТО. «Если мы воюем со всем блоком НАТО и так двигаемся, продвигаемся, уверенно себя чувствуем — и это бумажный тигр, что тогда сама НАТО? Она что тогда из себя представляет?» — заявил он.
• Самые содержательные заявления Путина были направлены главному нынешнему противнику — европейцам. В ответ на участившиеся задержания европейскими странами попавших под санкции российских танкеров теневого флота он пригрозил (правда, туманно) военным ответом: «Это пиратство. Что с пиратами делают? Уничтожают. Это не значит, что завтра развернется война по всему мировому океану, но уровень риска столкновения серьезно увеличится». При этом он заявил, что Россия следит за милитаризацией Европы, хотя, конечно, не собирается нападать на НАТО.

ЭТО ОСЕТИНСКАЯ

Временно недоступна: как Россия живет со своим файрволом

Сегодня на канале «Это Осетинская!»* вышел необычный выпуск, где вместо предпринимателей героями стали блогеры и эксперты по Рунету. Уже несколько месяцев мы наблюдаем за тем, как Россия погружается за суверенный файрвол. Нам было любопытно оценить, как он скажется на российской инфлюенс-экономике, на бизнесе, который теряет деньги из-за шатдаунов, на рекламной индустрии и, собственно, на людях. А также кто пилит деньги на мессенджере Max, какими могут быть альтернативы и почему пока они не работают. Героями стали не только эксперты по интернету, но и сами «пострадавшие» — совладелец агентства по продаже рекламы «Авторские медиа» Илья Варламов* и один из лидеров по заработкам в Instagram Ксения Собчак. А еще нам было важно, чтобы картинка получилась не односторонней: чтобы мы могли рассказать о том, как ситуация выглядит не только снаружи, но и изнутри. Итак, смотрите видео о настоящих причинах шатдаунов, о контроле над блогерами, трансформации рекламной индустрии, протестах против мессенджера Max и о том, когда же в России наступит полный файрвол.

ИНВЕСТИЦИИ

Не только Nvidia: где искать бенефициаров распространения ИИ

ИИ-бум принес рекордные прибыли производителям чипов вроде Nvidia и другим инфраструктурным компаниям, которые выигрывают от рекордных инвестиций гиперскейлеров. Только за четыре последних квартала Amazon, Google, Meta (признана экстремистской и запрещена в РФ), Microsoft и Oracle в совокупности направили на развитие инфраструктуры порядка $312 млрд, причем во втором квартале капитальные расходы подскочили на 78% г/г.

Однако следующая волна рыночного роста может затронуть совсем другие компании. Аналитики Goldman Sachs считают, что в долгосрочной перспективе наибольший потенциал получат бизнесы, способные с помощью ИИ сильнее остальных автоматизировать процессы и снизить трудозатраты. Это увеличит их прибыльность. Рассказываем, кто станет бенефициаром интеграции ИИ в бизнес-процессы и какие компании Уолл-стрит может недооценивать уже сегодня:

1. Глобальный провайдер ПО, цифровой инженерии и IT-консалтинга
2. Поставщик аутсорсинговых услуг для Coca-Cola, Unilever и других компаний
3. Издатель газет, продающий контент Amazon для обучения LLM-моделей

Больше новостей и аналитики — в нашем открытом канале для инвесторов. Подписывайтесь!

ДЕНЬГИ

Tesla неожиданно увеличила продажи

Продажи Tesla в третьем квартале выросли на 7,4% год к году, до 497 тысяч электромобилей после двух подряд кварталов падения. Показатель лучше ожиданий (456 тысяч), котировки компании выросли на 1%. Тем не менее динамика акций с начала года (+14%) отстает от индекса Nasdaq. Едва ли не главный фактор роста — разовый: федеральная субсидия при покупке электромобиля в США ($7500) прекратила действовать с октября. Перед этим покупатели спешили приобрести машину. Кроме того, выросли продажи в некоторых странах ЕС — Франции, Испании, Дании и Норвегии. Но в целом по Евросоюзу за январь—август они упали на 42%. В августе Tesla снова отстала по продажам в ЕС от китайской BYD. В целом по миру BYD уверенно идет на опережение по итогам года: с января китайская компания продала 1,6 млн электромобилей, Tesla — 1,2 млн.

Личное состояние Маска сравнялось с оценкой OpenAI

Илон Маск стал первым человеком на планете с состоянием в $500 млрд, но его личное достижение совпало с новостью, которая затмила этот рекорд. Оценка OpenAI, сооснователем которой он был вместе с Сэмом Альтманом, тоже превысила $500 млрд и теперь стоит дороже SpaceX, чья капитализация оценивается примерно в $400 млрд.

Новая оценка зафиксирована по итогам раунда вторичного выкупа акций: бывшие и нынешние сотрудники OpenAI продали ценные бумаги примерно на $6,6 млрд. Покупателями выступили такие крупные инвесторы, как SoftBank, Thrive Capital, Dragoneer Investment Group, T. Rowe Price и фонды из Абу-Даби. Сделка закрепила за OpenAI статус самой дорогой частной компании в мире, несмотря на отсутствие прибыли. Предыдущий инвестраунд этого года под руководством SoftBank оценил ее лишь в $300 млрд.