Инвесторы ждут роста российского рынка, китайцев лишают технологий, дзен-буддистский бизнес

Российский рынок стал самым популярным у крупных западных фондов. Объясняем, почему, в рассылке The Bell.

Российский рынок акций стал самым привлекательным для инвесторов развивающимся рынком, пишет FT (платный материал). После апрельских санкций США российские акции — на пике недооцененности, а крупные международные инвесторы верят в то, что экономика страны — в начальной стадии восстановления и ждут роста.

• В портфелях крупных фондов, инвестирующих в развивающиеся рынки (EM), доля России сейчас непропорционально велика. В сводном индексе MSCI EM вес страны — всего 3,5%, но в портфеле Lazard Emerging Markets Россия занимает почти 10%, Templeton Emerging Markets — больше 8%, Fidelity Emerging Markets — 8.2%.
• У такой популярности российских бумаг несколько причин: бумаги очень сильно подешевели после введения США санкций против бизнесменов 6 апреляи фундаментально недооценены; при этом они отличаются от акций других развивающихся рынков не только потенциалом роста, но и высокой дивидендной доходностью. В среднем по индексу Московской биржи она составляет 5,6%, для сравнения, у индекса Варшавской биржи — 2,6%, у S&P 500 – 2,4%, говорит аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин. У российских компаний ниже, чем на других рынках, долговая нагрузка, банковский сектор не перегружен плохими активами, а конъюнктура складывается в пользу экспортеров — нефть дорожает, рубль по-прежнему слабый, перечисляет другие причины привлекательности рынка управляющий УК «КапиталЪ» Вадим Бит-Аврагим.
• В возможное улучшение отношений России с Западом и снижение опасности новых санкций управляющие западных фондов не верят, но считают, что сама экономическая стадия, в которой находится Россия, должна обеспечить рост. «Восстановление российской экономики только зарождается, в то время как глобальная экономика уже почти прошла этот цикл», — говорит управляющий Baring Emerging Europe Маттиас Шиллер. Он считает, что основным драйвером будущего роста станет внутреннее потребление, а главными бенефициарами — интернет-рынок и IT.

Что мне с этого?

Все опрошенные The Bell аналитики подтверждают, что фундаментально российские бумаги сейчас выглядят привлекательно, особенно отмечая металлургический сектор, которому помогает слабый рубль. Но есть два фактора, за которыми надо следить — новые санкции (сейчас, впрочем, ни о каких конкретных планах минфина США неизвестно) и операции кэрри-трейд, которые становятся все менее выгодными с ростом ставки ФРС и укреплением доллара: уход большого количества западных спекулянтов тоже может спровоцировать распродажу.

ДЕНЬГИ

Технологии не для китайцев

В торговой США с Китаем — каждый день новые залпы. Теперь Дональд Трамп решил, что пошлин на китайские товары недостаточно. США ударят Китай по больному месту — импорту технологий, на котором основана его экономика. Инвесторам из Китая запретят покупать американские компании, владеющие «промышленно значимыми технологиями».
Впрочем, объем китайских инвестиций в США с начала года и так упал на 92% — не в последнюю очередь из-за того, что сами китайские власти пытаются жестко ограничить бум корпоративного кредитования в стране.

«Аэрофлот» без бонусов

Государство (по крайней мере временно) лишило бонусов за 2016-2017 год членов совета директоров «Аэрофлота» даже несмотря на то, что они выполнили свой главный KPI по росту капитализации компании — «Аэрофлот» за отчетный период подорожал вдвое. Представителям Росимущества не нравится сама схема долгосрочной мотивации, объясняют чиновники. В результате 11 директоров «Аэрофлота» (в том числе, например, глава «Ростеха» Сергей Чемезов) на всех не получат 187 млн рублей бонусной части вознаграждения.

НОВЫЙ BELL CLUB

Поговорим об Игоре и не только

12 июля в 19:00 в Cabinet Lounge BellClub примет Александра Фэка, бывшего аналитика Sberbank CIB и автора нашумевших отчетов о «Роснефти» и о «Газпроме».

• Фэк стал героем первых полос всех изданий, когда вынужден был уйти из Sberbank CIB после десяти лет успешной карьеры. В 2016 году он был назван лучшим российским инвестиционным аналитиком по версии Extel Survey, а в категории лучший аналитик в энергетике Фэк побеждал три года подряд. Но после его отчета о том, что гигантские стройки «Газпрома» «кормят» не акционеров концерна, а его подрядчиков (компании семьи Аркадия Ротенберга и Геннадия Тимченко), глава Сбербанка Герман Греф заявил, что над Фэком возобладало его «журналистское прошлое», а сам Алекс уволился из Sberbank CIB по соглашению сторон. Отчеты Алекса полны сарказма, читаются на одном дыхании и, как говорят, пользовались большой популярностью у клиентов Sberbank CIB. 12 июля в 19:00 у вас будет уникальная возможность «поговорить с Алексом об Игоре» и в целом – о ситуации в российском нефтегазовом секторе.
• Билеты на встречу с Александром Фэком можно приобрести здесь. 9 июля мы также проводим отдельную встречу с бывшим главой аналитического подразделения Sberbank CIB Александром Кудриным. При покупке билета на оба мероприятия мы предоставляем скидку в 25%. Торопитесь, места быстро заканчиваются.

Мы не записываем наши встречи и не публикуем никаких протоколов. BellClub — это место, где вы можете не просто увидеть, а лично познакомиться с политиками, бизнесменами и экономистами и задать им действительно важные вопросы. Конфиденциальность и узкий круг приглашенных — залог откровенности наших гостей. Для тех, кто хочет чаще бывать на наших мероприятиях, мы предлагаем специальный абонемент постоянного члена BellClub. Для обладателей абонемента найдется место на любой закрытой встрече. Узнайте, как его приобрести, у Анны Кожухарь:

+79167144265
a.kozhukhar@

ПРАКТИКА

Как вымысел помогает в переговорах

Специалисты по организационному поведению из бизнес-школ INSEAD и ESMT выяснили, как выдуманные альтернативные предложения от третьих лиц в ходе переговоров влияет на итоговое соглашение между сторонами. В исследованиях приняли участие более 2500 студентов MBA, участников онлайн-опроса и специалистов. Участников делили на три группы — одна должна была придумать альтернативу, у другой был настоящий запасной вариант, а у третьей группы не было ни реальной, ни вымышленной альтернативы. Оказалось, что люди с вымышленной альтернативой выдвигают лучшие предложения и при этом проявляют себя почти так же хорошо, как и группы с настоящим выгодным вариантом.

Погрузитесь в дзен и постройте бизнес

Выходцы из Facebook Дастин Московиц и Джастин Розенштейн продемонстрировали, как опора на буддистские принципы может помочь построить успешный бизнес стоимостью $900 млн. Запустив в 2008 году проект таск-менеджера Asana, они условились, что в основе компании будут лежать такие ценности корпоративной культуры, как ясность, достоверность и осознанность. И это были не просто провозглашенные принципы, а реально работающие в компании правила. Например, ясность проявлялась в том, что каждая задача в компании назначалась строго одному человеку (Розенштейн называет это «распределенной диктатурой»), чтобы понимать, кто принимает окончательное решение по тому или иному вопросу. Но надо быть осторожным — ведь есть и обратные примеры: например, пока владелец «Уралсиба» Николай Цветков искал истину в онтологии, нумерологии, йоге и экзотерике, свой банк он потерял.

FUN

Налоги вместо запретов

Штат Колорадо, первым в США легализовавший легкие наркотики, в 2017 году заработал на налогах $250 млн. Американская компания Seedo подсчитала, сколько могли бы заработать мировые столицы, если бы облагали каннабис такими же налогами, как в США. На первом месте (неудивительно) оказался Каир — $384 млн, на втором и третьем — Нью-Йорк и Лондон. Москва тоже вошла бы в десятку с результатом $129 млн в год. Это около 8 млрд рублей — немного больше, чем Москва получит в 2018 году от транспортного налога.

Петр Мироненко